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　　递延收入环比再提升，看好老游焕新/新游上线驱动成长，维持“买入”评级公司2025Q4 实现营收275 亿元（同比+3.0%，环比-2.9%），归母净利润62 亿元（同比-28.8%，环比-27.6%），NON-GAAP 归母净利润71 亿元（同比-27.0%，环比-25.6%），盈利承压主要系Q4 确认投资及汇兑损失增加。Q4 毛利率为64.2%（同比+3.4pct），销售/管理/研发费率分别同比+3.6/-0.5/-0.6pct，净利率为23.1%（同比-10.2pct）。截至Q4 末，合同负债环比+5%至205 亿元，增长动能强劲。

　　基于新游上线（前值383/429）亿元，当前股价对应PE 分别为14.1/12.5/11.6 倍，看好老游戏长线运营、新游上线、AI 赋能深化共驱成长，维持“买入”评级。

　　长线运营激发经典游戏活力，《燕云十六声》反映出海实力，在研产品丰富2025Q4 游戏及相关增值服务实现收入220 亿元（同比+3.4%）；毛利率为70.5%，同比+3.8pct。《梦幻西游》端游Q4 及2025 全年营收创新高；《天下》连续五年收入增长，2025.12 升级三端互通后，PCU、付费用户数等创新高；我们看好公司通过优化美术、玩法等激发经典游戏活力。《燕云十六声》国服Q4 推出周年庆版本后日活与营收创新高，登顶内地iOS 游戏畅销榜，海外于2025.11 上线后最高位列Steam 全球畅销榜第二，截至2026.2.11 全球玩家数超8000 万。我们认为《燕云十六声》海外成功或反映公司已具备“讲好中国故事”能力，看好《归唐》等“国风”大作出海表现。《遗忘之海》选择新颖的“航海冒险题材+木偶美学”切入开放世界赛道，截至2026.2.12 全网预约量约1534 万，TapTap 评分8.8，预计2026Q3 上线；派对游戏《星绘友晴天》已获版号，PC 首测数据优异，预计2026 年上线；两款自走棋游戏在研，其中中式妖鬼题材《妖妖棋》已获版号；《无限大》1 月测试数据及玩家反馈符合公司预期，产品将全球/全平台同步上线。

　　云音乐用户粘性提升，看好AI 教育/营销需求持续驱动有道业务增长云音乐Q4 收入19.7 亿元（同比+5%），2025 年DAU/MAU、移动端用户日均时长同比提升，我们看好优质内容扩充驱动业务增长。有道Q4 收入15.6 亿元（同比+17%），其中AI 驱动订阅收入超1 亿元（同比+80%以上），AI 应用营销需求带来的广告收入同比增长超50%，我们看好AI 教育/应用营销需求持续驱动增长。

　　【文/观察者网 齐倩】日本共同社2月13日获悉，去年11月高市“台湾有事”言论导致中日关系紧张后，日本海上保安厅（简称“海保”）就要求日本渔民避免前往中国海域进行捕鱼作业。此前有知情人士和日本渔民透露过这一消息，并称此举是为了避免进一步惹怒中国。

　　每口成本仅19元的普通锅具、每套成本仅32元的菜刀......这些用低成本在网上买来的厨房用具，竟被几名年轻人包装成售价698元、具备“神奇养生功效”的“高科技产品”，骗了300多名老年人。这起案件的曝光，给老年群体提了醒，也给其家中子女敲响了警钟。

　　泸州南城小学周边是否规划农贸市场？忠山隧道外能否加一段人行道？相关部门回复

　　近段时间不少网友在泸州市网络问政平台提出疑问或建议相关部门及时回复↓↓↓南城小学周边是否有规划修建大型农贸市场（综合商场）？

　　美国财经杂志福布斯（Forbes）公布2026年度香港50大富豪榜，长和系创办人李嘉诚以451亿美元身家（3517.8亿港元）蝉联香港首富。据福布斯报道，去年香港股市表现跃居亚洲前列，标志性恒生指数飙升近30%，这得益于大量首次公开募股（IPO）涌现及房地产市场缓慢复苏。

　　四川泸州28年前“花坛藏尸案”告破，凶手因无力偿还欠款杀害女子 作案后频繁出境韩国 整容改名潜逃多年终落网

　　2025年6月7日清晨，四川省泸州市龙马潭区某商城的楼顶，随着一声沉闷的榔头撞击声，花坛应声碎裂。正在进行拆除作业的工人惊恐地发现，泥土之下，赫然蜷缩着一具白骨。接警后，泸州市公安局迅速调度龙马潭区公安分局刑侦、技侦力量赶赴现场。经勘验，骸骨位于花台内，蜷曲在长约1.

　　王毅说中国人不接受高市早苗涉台错误言论：直接挑战中国的主权，直接背弃了承诺

　　@CCTV国际时讯：中国外交部长王毅2月14日在慕尼黑安全会议上指出，日本首相涉台湾的错误言论，直接挑战中国的主权，直接背弃了它对中国的承诺，14亿中国人都不能接受。王毅说，如果日本不思悔改的话，势必会重蹈覆辙。

　　2月13日，香港富豪李家诚宣布采取法律行动，前往香港高等法院向艺人周秀娜作出提告。李家诚控告周秀娜诽谤及骚扰，因她引发虚假传闻，李家诚强调绝不认识周秀娜小姐，亦与她绝无任何关系。对此，13日晚，周秀娜在社交平台回应：本人对李家诚先生的提告及相关声明感到意外。

　　2月13日，记者获悉，2月10日，济南长清区一名消防员路亚龙在执行救援任务时不幸牺牲，年仅24岁。路亚龙的一名邻居路先生告诉记者，路亚龙是济南市长清区路庄村居民，他的父母在家以务农为生，还有一个妹妹。

　　“港姐”两个字，像一张旧船票，很多人挤破头想登上TVB那艘老邮轮，结果船还没离岸，风浪先拍脸。五年前，杨咏彤也被拍过——赛前被爆“要男友月供爱马仕”，镜头怼到她178的腿，标题却只盯着她“拜金”。五强止步，她没哭，转头把简历递给了Instagram，而不是无线艺员部。

　　厨房食疗方的科学解码：传统智慧与现代医学的融合 感冒初期：葱白姜汤 平时风寒感冒发烧️，一碗下肚，效果杠杠的 核心成分与作用机制 成分 含量(mg/g) 中医作用 现代医学验证 姜辣素 2.5 发汗解表 促进血液循环（皮肤温度提升2℃） 挥发油 1.